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?? 回顧2013:環(huán)保元年,估值業(yè)績雙提升。2013年作為資本市場的環(huán)保元年,整個板塊的漲幅超過六成。縱觀今年板塊行情,環(huán)保板塊年初政策驅(qū)動整體估值抬升,事件性因素向制度反饋;6月至9月中報業(yè)績質(zhì)量擔憂所引發(fā)的近三個月調(diào)整;10月份以來矯枉過正,板塊高成長成為共識。
??? 展望2014:立規(guī)矩,乃成方圓。兩高司法解釋、環(huán)保法修訂案以及近期三中全會都強調(diào)環(huán)保制度的建設和完善是解決環(huán)境問題的核心。我們強調(diào)三項重要的環(huán)保制度建設都直指環(huán)境監(jiān)測,環(huán)境監(jiān)測是環(huán)境保護的規(guī)矩:
??? 1)環(huán)保納入政府考核目標、離任審計問責增加了地方政府環(huán)保工作目標的剛性。地方政府對于大環(huán)境監(jiān)測體系建設,定量化、多參數(shù)監(jiān)測、分析溯源成為未來方向;
??? 2)排污費改環(huán)境稅,明確了征收主體事權(quán)和財權(quán)的匹配,未來地方政府對污染源排污量定量監(jiān)測的要求力度勢必加大;
??? 3)排污權(quán)交易市場的建立,將通過市場化方式對污染排放指標進行調(diào)節(jié)。準確污染物排放量、確定排污指標是排污權(quán)交易有序進行的關(guān)鍵前提。
??? 環(huán)境監(jiān)測:或有超預期增長。2014年環(huán)保十二五進入攻堅階段,整個板塊仍將受益于環(huán)保投入持續(xù)加大。但異于市場觀點,在板塊整體估值較高的情況下,我們強調(diào)環(huán)境監(jiān)測行業(yè)或存超預期增長,這是我們推薦環(huán)境監(jiān)測行業(yè)的主要邏輯。相較于環(huán)保其他子行業(yè),環(huán)境監(jiān)測具有更強的政策指向性,“用水即需水表”、客戶群體更為廣泛,采購方多為電廠、現(xiàn)金流充足。制度建設催生環(huán)境監(jiān)測需求,小市場或有大爆發(fā)。我們特別看好兩個子行業(yè):大氣監(jiān)測受益于參數(shù)增加、分析溯源及市場結(jié)構(gòu)調(diào)整;污染源流量監(jiān)測受益于提標化、定量化、費改稅和排污權(quán)交易。
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